「三一重工股票怎么样」上海证券-利率市场交易策略:债券市场回调的预期修正

股票行情  2021-04-15 11:14:17

[研究报告摘要]

央行上周推出160亿元逆回购操作,而上周550亿元逆回购到期,实现全周净收益390亿元。此外,央行还进行了5000亿人民币MLF的操作(包括1月15日延续到期的3000亿人民币MLF和1月25日延续到期的2405亿人民币TMLF),利率保持不变。与12年大规模投资相比,央行1月份以来投资明显下滑,不仅逆回购明显缩水,而且MLF续作也低于预期。

操作的改变主要是由于央行前期的大力投入,不仅使资金顺利渡过新年,也使资本利率创出新低,呈现出过于宽松的迹象。因此,央行在除夕夜后的衔接是为了避免资金泛滥,体现灵活适度的原则,保证资金不短缺,同时引导市场利率向政策利率靠拢。但总体而言,在央行的控制下,预计春节前资金将保持稳定和宽松。

上周,债券市场的走势跌宕起伏,M2和社会金融在流动性改善的预期下下跌。债券市场走势强劲,10年期国债一度跌至3.1。但上周五央行的MLF续作明显不及预期,引发市场调整,将所有涨幅全部后撤。12月以来这轮行情的主要动力在于流动性预期的提升。央行加大投入,使得资金利率明显下降,一夜之间再次破1。但春节前资金需求量较大,所以春节前保持宽松也是市场博弈的主要支撑,也使得10年期国债利率从3.3快速降至3.1。但上周五央行操作萎缩,资本利率回升,也纠正了过度宽松的预期,扭转了利率走势。总体而言,央行的政策取向仍然注重稳定性、灵活性和适度性。虽然没有急转弯,但低资本利率也会导致央行操作的适度调整。我们认为,前期利率在下行过快后,可能会在预期修正下回调,但资金在春节前仍对债券市场友好,上行压力有限。


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