「霸王洗发水有用吗」IPO频繁按下“终止”按钮:监管严重宣告疾病,堰塞湖冲击新股估值预期

股票行情  2021-04-30 14:26:00

IPO是不是又变了?随着2021年IPO审核上座率下降,被终止或暂停投票的公司增多,业界对监管机构是否会收紧IPO再生产生怀疑。

不过,第一财经记者从多方面了解到,监管部门对IPO的态度是明确的。一方面,发展直接融资是资本市场的使命,IPO是融资的入口,监管部门没有刻意收紧IPO;另一方面,随着上市标准的多样化,上市步伐加快,投资银行等中介机构的工作量增加,存在信息披露问题的IPO项目增多,监管部门对“带病申报”的态度更加严格。

数据显示,截至2021年2月3日,a股IPO市场共出现排队企业“终止审核”或“终止注册”的21起案件。相比之下,2020年最后三个月,共有47家类似的企业家,而2020年前三个季度,只有30家企业的IPO进度被终止。与2020年相比,出勤率从95%左右下降到90%以下。

带病冲刺

数据显示,未能申请上市的企业主要集中在科技创新板和创业板。

根据东方财富选择的数据,截至2月3日,包括温康股份在内的6家公司已暂停对创业板的审核;想多互动,已经终止注册;包括钟瑞电子在内的10家公司的首次公开募股申请被撤回;灿星文化苏大股份有限公司IPO申请失败;华夏万娟IPO申请延期。

在科技创新板块,包括伟众新科在内的11家公司的IPO申请已被终止或暂停;汇川IOT和百合医疗这两家公司暂停了他们的讨论。

“审查不严格,但也不是偶然。”前资深投资银行家王表示:“直接原因是项目本身存在问题。有了登记制度,浑水摸鱼的人多了,生病的人也多了。如果审计中发现问题,会进行监督,但一提就撤,说明是真的有问题。在这种情况下,公司通常会主动退出,但也不排除有些公司想再次挣扎。比如最近撤单的一家医疗公司,前后给了四轮询问,公司一直坚持不撤。”

多家投资银行和券商表示,注册制下科技创新板和创业板企业IPO审核率下降,是监管部门对企业信息披露要求较高,而部分企业信息披露质量达不到要求。

值得注意的是,2月3日晚,上海证券交易所(以下简称“上海证券交易所”)发布了《上海证券交易所科技创新板发行上市审核规则实施指引第1号——保荐业务现场监管》(以下简称“现场监管指引”)。

《现场监管指引》第十八条第三点规定,现场监管发现发行人信息披露不符合真实性、准确性和完整性要求,或者存在其他违规行为的,交易所将视情节轻重采取相应监管措施或者给予纪律处分。

一些投资银行家对CBN表示,现场监管是注册制下的一种审查和查询的协作机制,目的是找到一家“真正的公司”。最近IPO撤料终止了很多,这不是监管收紧的目的,而是结果。这些企业大多是病入膏肓,通过各种动态监管措施防止疾病进入才是监管的应有之义。

“如果企业本身质量过硬,中介机构也会尽职尽责,多上门检查也不会减少排队的企业数量。”按照上述投资银行家的说法,监管的方向和力度其实是一致的。

除《现场监管指引》外,2021年1月29日,中国证监会还正式颁布了《初始企业现场检查规定》(以下简称《检查规定》)。中国证监会发行部副主任李在例行记者会上表示,根据《检查条例》,中国证监会将重点关注信息披露,以正常方式开展问题导向和随机抽样,并对首发企业进行现场检查。

华南某资深投资银行家告诉CBN,严格的现场检查制度和更完善的信息披露条件,肯定会让企业IPO通过率更高,但相应的IPO申请终止也会增加。

“但即使在注册制下,我们在选择项目时也更加谨慎,规模与以前没有太大区别。”前面提到的华南投资银行家说。

参见“堰塞湖”

注册制改革拓宽了企业上市的大门,越来越多的企业通过不同的上市标准走向资本市场。不过,记者注意到,最近排队上市的企业数量有所增加,“堰塞湖”再次呈上升趋势。

目前上交所主板排队企业71家,深交所中小板49家,创业板293家,科技创新板120家,共计533家。数据显示,目前有1家企业通过了辅导验收,另有5家企业提交了辅导备案材料。

上述华南资深投资银行家告诉CBN:“大家对今天的堰塞湖都有期待。在堰塞湖下,大量企业会半途而废,这是合理的推断。2017年就有了堰塞湖,但是积累的企业没那么多。我理解现在的堰塞湖是注册制产生的现象,和之前的原因不同。”

一位来自券商负责人的投资银行家表示,如果2021年全面推行a股注册制,或者迎来IPO高峰期,大量企业涌入a股,破发退市将成为常态。

一位前保荐代表人对公司上市后失败的可能性表示担忧。“随着新股数量的增加,新股的稀缺性下降,新股断裂越来越多,会导致新股估值下降。很有可能一些企业在市值不符合发行条件后就无法发行了。对于券商来说,之前的压力主要在于审计方面,未来分配方面的压力会加大,考验券商的项目筛选能力以及拟IPO企业的价值判断和价值发现能力。”他说。

此外,2020年,许多证券公司因未能勤勉督促公司做好上市过程中的信息披露工作而被证监会罚款。证监会多次指出,保荐人等中介机构是资本市场的“守门人”,负有把关和把关的法律责任。


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