「金叉是什么意思」转型中的信托业:收益率持续下降,投资研究的不足有待补充

股票行情  2021-04-27 23:48:43

“目前市场上的信托收益率一般在7%左右,对很多投资者的吸引力较小。有客户明确告诉我,收入低于8%的信托产品不要送给他。”11月12日,从事信托销售业务5年多的李平向《经济观察报》表示,随着信托收益率的持续下降和信托风险的加速暴露,部分客户变得谨慎、犹豫,工作难度加大。

今年以来,集合信托产品的预期收益率逐渐下降。特别是第三季度,平均预期收益率逐月下降,分别为7.05%、6.81%和6.67%。到10月份,这一数字接近6.5%,明显低于去年同期的7.87%。“产品少”和“收入低”是李平今年对信托市场最直接的感受。一方面,在监管更加严格、行业转型的背景下,信托产品发行步伐放缓;一方面,优质资产稀缺,高收益产品难找,投资者投资优质项目的意愿强烈。李平告诉记者,“现在很多项目卖的都很快,招聘周期从之前的两三个月缩短到两三个星期,而收入8%以上的产品少之又少,要预约先抓住名额。”

信托产品收益率的持续下降和“资产短缺”现象已经成为信托行业的常态。西部某信托公司的一位人士向《经济观察报》表示,在监管更加严格的背景下,非标产品的额度是有限的,非标产品暂时难以被信托投资者接受。未来,集合信托产品的规模和收益率将继续下降,投资者对优质项目的追求将继续。

在破交易所、上渠道、上套套、非标竞价的监管要求下,信托行业的转型似乎举步维艰。

产品少,收入低

自下半年以来,集合信托产品收益率在跌破7%后持续下跌,目前已接近6.5%。与此同时,10月份集体信托产品的募集规模继续下降,并连续四个月下降。

受益信托网数据显示,截至11月6日,在披露预期收益率的618种产品中,10月份集合信托产品平均收益率为6.56%,较上月下降0.11个百分点。从产品占比来看,收益率在6%(含)以下的产品占比增幅最大,环比增长2.61个百分点,达到25.94%。此外,只有10.6%的产品总收益率超过8%,35.24%的产品总收入在7%-8%,28.22%的产品总收入在6%-7%。

集体信任的平均预期收益率处于持续下降的通道。受益信托研究员于之表示,融资成本下降、融资产品展示受限、标准信托比例上升,都是导致集合信托产品平均预期收益持续下降的重要因素。

石榴首席理财规划师、江苏省理财规划师协会秘书长南在接受《经济观察报》采访时也表示,目前市场整体融资成本下降,下行预期依然存在,这也是信托收益率持续下降的原因。同时,作为信贷资产,在经济下行期间,信贷分层加剧,部分会展项目受限。目前优质资产供应紧张。

据公开信息不完全统计,截至11月6日,10月份共设立集体信托产品1361件,较上月同期下降16.75%,设立规模1324.62亿元,较上月同期下降5.09%。“产品少”和“收入低”,李平用六个字概括了今年信托业的现状。在他看来,今年的市场环境不仅挑战信托销售,也考验投资者的专业素养。

李平告诉记者,以前,对于不喜欢浮动收益产品的投资者来说,信托是一种稍微有利的选择。但目前信托收益一般在7%左右,对很多投资者的吸引力较小。与此同时,随着信托的浮动收益产品比重显著增加,而固定收益产品比重持续下降,信托以往的优势进一步下降。

信托收入不如以前,投资者的态度也发生了显著变化。李平告诉记者,“一位客户明确告诉我,收入低于8%的信托产品,不应该送给他。但也有客户喜欢收入6.8%的产品。”这背后是特殊市场环境下投资者个人风险偏好的进一步扩大。

令李平烦恼的是,客户对购买优质项目表现出了极大的热情,但目前8%以上的项目很少。但从整个募资进度来看,李平还是能感受到目前信托产品的热度。据他说,现在很多项目卖的都很快,一般的项目筹期也从之前的两三个月缩短到了两三个星期,而回报更高的产品需要预约先抢占名额。

在优质资产稀缺、高收益产品难找的情况下,记者从多家信托公司了解到,今年集体信托产品“二杀”现象时有出现。“第二次杀人”的现象既有原因也有后果。”上述来自西部地区信托公司的人士告诉记者,过去信托可以保本保息,现在监管在慢慢减少信托公司的贷款额度,所以保本保息的产品会越来越少,只要有基础,就会“用光”。“现在很多公司普遍面临着没产品送的问题,很多投资人都在排队。”该人士补充称,“目前信托公司的信贷业务需要实现清算与延续的平衡,到期清算并释放额度后,再继续做新项目。”

下行通道的集合信托产品预期收益率什么时候能企稳反弹?在于之看来,短期内没有反弹的迹象。他给出了三个理由:第一,国内融资成本下行的预期依然存在;二是融资业务不畅,优质标的资产仍然稀缺,产品收益难以保证;第三,标准投资产品的出现,大大降低了集体产品的平均收益。

南小鹏还认为,集体信托产品的预期收益率短期内不太可能反弹。他分析指出,信托仍以非标为主,投资主要在房地产、黄金消费、城市投资,这三个领域在监管严格的背景下是不上去的。

去哪里?

目前,经济下行压力加大,信托业风险迅速暴露。根据中国信托业协会披露的风险信托产品最早数据,2014年第三季度信托业风险项目397个,规模823.51亿元,而2020年第一季度风险项目1626个,规模6431.03亿元,信托业资产风险率达到3.02%。据不完全统计,仅10月份就发生信托产品违约27起,涉及金额97.65亿元。

央行近日发布的《中国金融稳定报告2020》(以下简称《报告》)也指出,少数信托公司已经恶化为高风险机构,需要引起高度重视,采取多种措施防范和化解相关风险。

在信托风险项目逐渐暴露、叠加信托产品收益率持续下降等因素的影响下,李平也接触到了不少相对谨慎的投资者。“今年信托产品屡遭雷劈,投资者经常问我能不能买到信托,是否安全。尤其是对于一些一直追求固定收益的投资者来说,信托的吸引力正在下降。”

李平告诉记者,据他了解,随着投资者变得谨慎,没有产品出售,今年同行的业务规模缩小了近一半。

信托风险的加速暴露也给李平和投资者敲响了警钟。李平告诉记者,由于他长期的工作经验,他拯救了一群“忠诚”的客户。在目前的市场环境下,他需要花更多的精力帮助投资者找到高质量、安全的信托产品。

“我们选择一些市场上能看到的最好的产品,不做那些质量不高的。”李平承认,目前主要在发达地区从事政治、信托项目,主要在浙江、江苏、山东、成都。他认为,政府信托的安全性相对较高,其主要融资主体和担保主体多为国有企业或地方政府融资平台上的重要发债企业,有政府信用或优质企业信用背书。另外,在房地产项目中,只有前20名的公司偏爱纯债权的房地产项目。

南小鹏告诉记者,虽然最近暴露出一些信托风险,但不能因为行业存在一些负面因素就认为信托不能被收购。他认为,本质是投资者是否足够专业,有没有判断能力,或者有没有专业值得信赖的机构帮助鉴别。

值得注意的是,根据10月份的市场数据,投资类产品的占比超过融资类产品。10月份,理财产品规模占比41.09%,较9月份下降6.44个百分点,投资产品规模占比44.12%,较上月上升0.76个百分点。

根据信托职能的分类,监管越来越严格,融资产品有限。信托公司的会展中心已经从融资产品转变为投资产品,TOF产品和股权投资产品已经成为市场上的热门产品。

目前,信托行业正处于业务转型的关键阶段。非标转标产品和标准投资产品成为信托公司会展业的主要方向。但李平告诉记者,目前客户对投资产品的接受度比较低。

上述来自西部地区信托公司的人士也表示,信托客户基本都是想购买保本保利的产品,而投资产品是信托的短板。寻求信托公司投资研究能力的建设和改革是一个不可避免的关键环节,但这需要时间。该人士直言,“目前,(投资者)如果想购买投资产品,首先考虑的将是券商或公募基金,而不是投资研究能力较弱的信托。”

从实际情况来看,信托公司的业务转型面临许多困难。南认为,之前国内信托的发展模式已经完全走向部分信用领域,这与海外信托的定位(基于法律属性的信托责任交易管理)完全不同。他认为,随着中国经济发展到一定阶段,“先富起来的一批人”,未来将面临资产继承(隔离和分配)的需求。

财富继承是高净值个人的一个重要问题。招商银行《2020中国家庭信托报告》指出,2020年,中国家庭信托意向将达到24万人左右。预计到2023年底,打算信任中国家庭的人数将超过60万。南小鹏认为,信托牌照不同于银行、保险公司、证券公司等机构,未来在这一领域将有很大的发展空间,中国的信托行业也将与国际接轨。


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