「网银转账多久到账」孙家英:估值高时警惕"黑天鹅"

股票行情  2021-06-07 05:28:59

不知道从什么时候开始,基金经理开始喜欢讲故事了,越涨越贵越喜欢讲故事——什么是巨大的市场空间,行业正处于高速成长时期,改变生活,改变世界,所以每一次泡沫都会产生无比坚定的信心和信念。投资市场就像一场选美比赛,任何逻辑都必须与其他逻辑和公司进行比较。

1.新能源汽车真的有那么好吗?我不否认这个行业的未来空间和可能带来的变化,但我们需要对价格和反映的东西有一个清晰客观的认识。2000年至2009年是个人电脑快速增长的时期。2004年IBM将个人笔记本电脑业务卖给联想后,股票投资与电脑硬件制造无关;2000-2004年是空调行业高速增长的时期。,出货量很大,但是价格战导致格力和美的净利润率只有1.7%2525,最终把春兰送上了断头台……这样的商业历史太多了,成长期就是通常不是该行业的良好投资期。这是商业常识,因为竞争会导致产品价格进一步下降。当看到一个行业的巨大空间时,竞争对手的涌入就会把价格拼到最后。特斯拉已经是价格杀手,未来还会继续。有更多的价格杀手进入。

第二,光伏的缺陷来自于市场价值和产能。非常简单的业务背后的逻辑是高盈利会带来产能扩张,尤其是光伏组件等低水平生产线,半年就可以量产。隆基(601012)依托快速建厂和低成本优势实现折弯。道路超车。而其低成本优势能否一直保持?

第三,最致命的就是高估值。特斯拉的估值已经是所有传统车企的总和。这样的市场价值和估值可能不太合适。造车新势力颠覆传统车企可能为时尚早。

其他公司的问题也是估值,本质上是制造公司。以我几十年的历史回顾来看,任何一家制造企业的PB超过10倍都是泡沫,后面99%25的时间都是一片鸡毛,消化这个估值甚至需要几年时间,10倍制造业的PB。公司是魔咒,规模越大魔咒越厉害。这在估值上算是常识,是可以被超越的。超越的时间越长,振幅越大,最终的反射越剧烈,无论是时间还是空间。

不讲估值和盈利能力,只讲故事的都是流氓。

不过,如果新版本的"马歇尔计划"诞生,很多东西都会改变。我们正在学习国家国际经济学中一个熟悉的术语是"欧洲美元",它是一个巨大的市场,是美元国际化的重要基础。欧洲美元的形成是二战后马歇尔计划的结果。同样,在全球基建启动后,顺周期板块或将迎来长期高光。

在投资界,最后是估值胜利逻辑。当估值较低时,考虑催化剂。估值高的时候,想想黑天鹅。没有永恒的引擎。最后,用一句话概括我的思想记录,"我们认为有未来的人可能没有未来,我们认为没有未来的人确实有未来。"

孙家英(投资人)


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